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　　开头：CFC商品计谋酌量

　　作家|中信建投期货酌量发展部 魏鑫

　　酌量助理|中信建投期货酌量发展部 邓昊然

　　本表露完成时代|2024年11月20日

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　　摘录

　　近期生猪盘面行情更多受供给侧规复身分影响，举座莫得开脱向下趋势。咱们仍守护进取弹性不解确，向下空间有限的盘面空间判断。远月合约01、03现阶段已跌至外购仔猪育肥本钱线以下，后续形势撑抓可能在自繁自养本钱。从基本面情况看，总体供给依旧偏强，供给进取趋势证据，从各机构给出的出栏诡计看，11月出栏诡计环比暖和增长，增速较10月有所放缓，样本企业11月出栏诡计较10月内容销售环比增长-0.06%~1.68%。

　　咱们以为，从改日出栏量变化趋势判断，盘面预测仍将守护back结构，改日基差不断粗略率通过现货逐步走弱实现，现时合约推崇分化的状态预测接续，春节曩昔的合约预测仍受到供给冉冉达成的压制，2025年下半年的合约可能由于仔猪补栏放缓，形成一定预期撑抓。跟着现货价钱抓续回落，期现不对冉冉弱化。从供给趋势看，中期出栏量规复逻辑难以证伪，但盘面较深的back结构导致来回空间不及，追空的赔率被进一步压缩。

　　来回节律上，屠企端关于冬月降温奢华带动宰量普及的预期相对比拟严慎，市集预测或仅有6-10%驾驭的需求增长幅度，后市担忧主要来自于举座供给填塞，终局到货加多会牵累走货节律从而变成被迫入库。近期行情抓续走弱，二次育肥补栏厚谊较低迷，部分地区现货价钱跌破16元/公斤。

　　探究到三、四季度繁衍端履历较为可不雅的盈利阶段，行业钞票情景将再次改善，形成对价钱下行周期更强的抵拒才略。25年行业竞争将进一步加重，各上市公司抓续下行的繁衍本钱亦能响应举座竞争流程的加重。

　　操作计谋：

　　（1）探究到盘面偏空预期已有彰着强化，前期反弹若未参与空配，短期可守护不雅望或继承累购期权计谋；

　　（2）繁衍端自繁自养可存眷盘面反弹至15500~16000以上套保入场契机，字据本人繁衍本钱纯真退换入场点位，以对冲价钱下行风险。

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