新华财经北京2月10日电（王柘）上周（2025年2月5日至2月8日）为春节事后首个来去周，共有四个银行间往未来，资金面较节前转松，股债集体高涨开云体育，收益率合座下行。10年期国债活跃券240011收益率较节前下行1BP，报1.61%。短端利率大幅回落，1年期与10年期国债利差走阔超5BP，收益率弧线趋陡。
10年期国开活跃券开启换券，240215收益率肃穆在1.64%，250205收益率出现4.75BP跌幅。机构柔顺换券技术来去契机。
节后公开阛阓贯串3日开展净回笼操作回收流动性，标明央行不但愿流动性过于宽松导致阛阓利率过快下行。10年期国债邻近前低也濒临下行阻力。近期国内宏不雅数据边缘走弱以及国际环境仍存在省略情趣，擢升了阛阓对后续的政策预期。在货币政策“限度宽松”基调下，短期柔顺央行流动性料理举措以及政府债供给冲击，中期柔顺两会政策预期发酵情况。
行情总结
2025年2月8日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较春节前2025年1月27日分辨变动-7.65BP、-1.45BP、-3.5BP、-1.79BP、-2.6BP、-2.42BP、-6.25BP、-4.86BP。
具体来看，周三，央行逆回购净回笼7165亿元，资金在午后转松，关税扰动下A股走低，债市利率荡漾下行，10年期国债活跃券240011收益率下行1.4BP至1.601%。周四，资金边缘转松，短端利率下行，10年期国债活跃券240011收益率下行0.6BP至1.595%。周五，股市和商品大涨，债市利率荡漾上行，10年期国债活跃券240011收益率上行1BP至1.605%。周六，非银机构放假，来去清淡，收益率持稳。
国债期货长端延续节前涨势，连篡改高，30年期主力合约全周高涨1.21%，10年期主力高涨0.33%；中短端荡漾，周五回吐前两日涨幅由，5年期主力合约全周高涨0.15%，2年期主力合约高涨0.02%。
中证转债指数连涨三日打破前高，升至2022年8月以来高位，周涨幅报1.64%，周五收盘报426.97。
一级阛阓
上周利率债所有这个词刊行31只、5005.78亿元，其中国债刊行5只、2720亿元，政策性银行债刊行11只、885.2亿元，所在债刊行15只、1400.58亿元。
据已表露公告，本周（2025年2月10至14日）利率债筹谋刊行28只、4944.70亿元，其中，国债筹谋刊行4只、2980亿元，政策性银行债将刊行4只、350亿元，所在债筹谋刊行20只、1614.70亿元。
外洋债市
好意思国国债涨势暂缓，收益率在贯串着逾期出现反弹迹象。限制上周五（2月7日），2年期好意思债收益率涨8.16个基点报4.2892%，3年期好意思债收益率涨8.59个基点报4.315%，5年期好意思债收益率涨7.23个基点报4.3432%，10年期好意思债收益率涨6.05个基点报4.4927%，30年期好意思债收益率涨5.28个基点报4.6906%。
好意思国劳工统计局2月7日公布的呈报涌现，好意思国1月份非农做事东谈主口增长了14.3万东谈主，为畴昔三个月以来的最低水平，远低于阛阓预期的17.5万东谈主。值得瞩目的是，旧年12月的新增做事东谈主数从原先呈报的25.6万大幅上修至30.7万。幽闲率降至4%，低于前值和预期的4.1%。此外，1月平均时薪环比增长0.5%，超出阛阓预期的0.3%。年度修正数据涌现，2024年平均每月新增做事岗亭为16.6万个，较领先呈报的18.6万个有所下调。
做事数据涌现，好意思国劳能源阛阓出现放缓但仍保持健康，将不绝推动经济增长，而不会酿成通胀压力。
盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克称，呈报涌现“东谈主们有责任。大广阔想要责任的东谈主皆有责任，而有责任的东谈主的工资也更高”，“这不会激发好意思联储咫尺领受任何行为。”
好意思联储官员们在非农呈报出炉后投诚了好意思国劳能源阛阓依然强盛。明尼阿波利斯联储主席Kashkari量度，通胀将不绝向好意思联储的2%指标回落，使得政策制定者们能够在本年年底前“限度”裁减利率。“咱们咫尺处于一个特等故意的位置，不错保持利率不变，直到咱们在关税、侨民和税收等方面得回更多信息。我量度联邦基金利率将在本年年底略有下降。”
芝加哥联储主席Goolsbee默示，好意思联储可能会暂时按兵不动，“但淌若咱们能够开脱政策、地缘政事以及大批商品阛阓的省略情趣，我觉得恒久来看，联邦基金利率的平衡水平将昭彰低于现时。”Goolsbee量度，在将来12至18个月内利率将会下降。
好意思联储理事Kugler默示，好意思国经济活动仍然具有韧性。好意思国经济仍然基础踏实，量度2025年一季度GDP增速是安妥的。做事阛阓既莫得走弱，也莫得过热。肃穆的做事阛阓让好意思联储随机刻耐烦性作念决定。好意思国尚未终了2%这一通胀指标，FOMC暂时性地保管政策利率不变是合理的，但愿确保不绝取得通胀发扬。
公开阛阓
上周公开阛阓累计净回笼10073亿元，央行所有这个词开展11702亿元7天期逆回购操作，周三至周六畛域分辨为6970亿元、2755亿元、1837亿元、140亿元。
本周公开阛阓央将有16052亿元逆回购到期，周一、周三、周四、周五到期量分辨为4490亿元、6970亿元、2755亿元、1837亿元。
要闻总结
国务院总理李强2月5日主理召建国务院第七次全体会议，究诘拟提请十四届宇宙东谈主大三次会议审议的政府责任呈报，并对作念好开年责任进行为员。李强指出，新的一年，面对新的时局和任务，党中央的大政方针、策略部署一经特等明确，要系统化创造性地抓好落实。既要谨防合座把合手，统筹好国内和国外、现时和永恒、宏不雅和微不雅、发展和安全等相关，切实加强多重指标下各方面责任的高效协同，也要寻求打破解围，找准后劲足、空间大的发展领域，筹谋好牵引性强、撬动性强的责任抓手，打造更多能够带动全局的凸起亮点。要刚烈信心、知难共进，客不雅辩证看待外部时局变化，统筹处罚国内经济问题和应付外部挑战，善于变压力为能源，领受有劲举措在作念强国内大轮回、推动科技篡改、促进产业升级等重心领域终了新打破，并着眼永恒打造我国发展新上风。
国度电影局2月5日发布数据涌现，2025年春节档（1月28日至2月4日）宇宙电影票房达95.10亿元，不雅影东谈主次1.87亿，双双创下春节档新记录。
中国证监会2月7日发布《对于成本阛阓作念好金融“五篇大著述”的推论主见》，聚焦赞成新质坐蓐力发展，冷酷18条政策举措推动要素资源向科技篡改、先进制造、绿色低碳、普惠民生等要紧策略、重心领域、薄弱体式积累。《推论主见》围绕完善健全多档次成本阛阓体系作出多方面安排。包括：促进私募股权创投基金“募投管退”良性轮回，鼓吹基金退出“反向挂钩”政策优化和什物分派股票试点，连系完善基金份额转让机制，发展私募股权二级阛阓基金（S基金）；真切鼓吹北交所、新三板普惠金融试点，健全区域性股权阛阓“专精特新”专板详尽服务；推动科技篡改公司债券高质地发展，探索学问产权金钱证券化业务，发展绿色债券、绿色金钱赞成证券、乡村振兴债券等。
国度外汇料理局统计数据涌现，限制2025年1月末，我国外汇储备畛域为32090亿好意思元，较2024年12月末上升67亿好意思元，升幅为0.21%。
海关总署党委布告孙梅君2月7日在宇宙海关责任会议上默示，2024年我国外贸初度打破43万亿元大关，同比增长5%，贯串第8年保持货色生意第一大国地位。
国度统计局2月9日发布数据，2025年1月份，宇宙住户虚耗价钱同比高涨0.5%，环比高涨0.7%；宇宙工业坐蓐者出厂价钱和购进价钱同比均下降2.3%，降幅均与上月沟通，环比均下降0.2%。
机构不雅点
华泰证券：节后资金转松，国债期限利差再行走扩，若后续央行国债买入操作重启，或使弧线进一步走陡。探究债市抢跑昭彰、降息预期推后、监管作风明确，十年国债1.6%以下联想空间不及，1.5%在咱们看来是底部。高点方面，由于利率趋势未扭转、机构仍欠配，贯串信贷等比价效应，1.8%可能是十年国债的上限水平。短期看，不绝判断波段+品种>久期>杠杆>信用下千里。保举存单、中短端信用债，限度来去超长债，把合手国开换券的小来去契机。中期看，表里政策省略情趣上升，低赔率、负carry、信息多等环境下，债市波动将更时时。
渤海证券：基本面上，内需转折开辟的长逻辑不变，但假期虚耗成色较好，可能暂时为中恒久限利率下行带来阻力。政策面上，财政政策仍处于两会前的空窗期，比拟明确的政策目的是2025年政府债供给畛域增多、节拍靠前，因此，相同于2024年龄首的“金钱荒”行情大略率不会出现。货币政策方面不错有一如期待，不扼杀有政策发力对冲外部省略情趣。在政府债供给、稳汇率等身分影响下，资金面难以处于全皆宽松的气象，但春节取现等需求消化后，2月流动性压力将小于1月，对短期限品种的制约进一步缓解。总结来看，将来收益率弧线走陡的详情趣比拟强，宇宙两会前中恒久限品种或保管荡漾神气，短期限利率品种有一定开辟空间。
天风证券：债市作念多的大逻辑莫得发生改变，仅仅阛阓会牵记赔率问题和股债跷跷板。建议不绝保持多头念念维，久期策略占优。2月6日国开债新老券运转提前切换，但从刊行量、时刻、来去量等角度，咫尺国开切券皆不相宜惯例要领，平方而言可能要在2月末完成切换。在机构持续运迂曲券后，利差平庸会趋势性走阔。天然机构提前切券推高新老券利差，但主流机构换券也需要一个历程，不错恭候利差再度收窄时，择机卖空老券、买入新券，博取后续换券历程中新券的逾额收益。量度将来，参照季节性，建立盘跨年行情可能告一段落，作陪资金冉冉转向平衡，来去盘将不绝增持开云体育，重心不雅察广义基金和农商行，以及对应的长端利率、信用行情。